双品牌效果显现，北汽蓝谷上半年业绩稳步上升

2025年8月15日，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（北汽蓝谷，600733.SH）发布2025年上半年业绩报告。在“极狐+享界”双品牌战略推动下，公司汽车销量和营业收入均大幅增长，经营现金流转正，毛利率提升，净亏损也同比减少，整体经营质量显著提升。

资本市场对北汽蓝谷业绩改善给予积极反馈，8月15日收盘股价上涨3.48%，8月18日续涨5.72%，收报9.43元/股，盘中涨幅一度达到8.52%。今年4月9日，北汽蓝谷股价创下年内低点6.57元/股，截至8月18日收盘，股价已反弹43.5%。

2025年下半年，北汽蓝谷还将推出享界S9T、极狐T1以及极狐品牌增程产品等多款新车，进入全新的细分市场，销量规模和营收都将进一步扩大，带动业绩持续增长，为2025-2027三年跃升计划打下一个扎实的基础。

2025年上半年经营指标全面优化

2025年上半年，北汽蓝谷新车销量6.72万辆，同比增长139.73%。实现营业收入95.17亿元，同比增长154.38%。其中，整车收入86.34亿，同比增长206.66%。2024年全年北汽蓝谷营业收入145.12亿元，今年上半年的营收达到了去年的65.6%。

过去5年，北汽蓝谷的营业收入分别为52.72亿元、86.97亿元、95.14亿元、143.19亿元、145.12亿元，整体呈现出逐步上升的趋势。

利润方面，2025年上半年，北汽蓝谷净利润为-23.08亿元，比去年同期减亏2.63亿元。这得益于收入增长和费用减少。毛利率方面，上半年毛利率为-5.47%。其中，一季度为-7.51%，二季度为-4.14%，呈现逐步改善的态势，表明企业盈利能力在逐步增强。

值得注意的是，上半年的现金流明显改善，从去年同期的-20.57亿元一举大幅增加至22.49亿元。同时，由于营收大幅增加，也有更多资金投入研发，上半年研发费用为10.70亿元，同比增加62.94%（去年同期为6.57亿元）。

对于北汽蓝谷2025上半年业绩，券商给出了积极评价。8月15日，天风证券给予“买入”评级，目标价不超过12.68元/股。8月18日，东吴证券发布的研报表示，北汽蓝谷上半年业绩符合预期，并给予“买入”评级。

从机构关注度来看，据同花顺iFinD数据，近六个月累计有11家机构发布了北汽蓝谷的研报。其中，7家机构给予“买入”评级，4家机构为“增持”。机构预测2025年北汽蓝谷股价目标价格最高为12.68元/股，最低价为11.00元/股，平均为11.84元/股；预测2025年净利润最高为-21.67亿元，最低为-57.74亿元，平均为-41.94亿元。对比2024年的净利润-69.48亿元，表明机构对于今年北汽蓝谷大幅减亏有充足信心。

双品牌战略初见成效

北汽蓝谷此前只有BEIJING和极狐两大品牌，在几年前这个品牌结构是符合市场竞争态势的，但随着国内新能源汽车市场加速向智能化、高端化转型，原来的品牌结构已经跟不上形势。在此背景下，北汽与华为合作推出了享界品牌。从实际效果来看，这步棋走对了。2025年上半年，北汽蓝谷的营收增速超过销量增速，表明在其销量结构中，高端车型占比较高，这就是品牌结构优化的效果。

目前，北汽新能源已经形成了极狐品牌用高质价比覆盖主流市场，享界品牌用“中式豪华+华为科技”满足高端需求的双品牌驱动战略。从销量结构来看，极狐品牌仍占大头，但随着享界推出更多车型，并且进入增程式电动车市场，其销量占比将持续上升。

2025上半年，极狐品牌累计销量55503辆，同比大涨211.06%。而且，极狐品牌月销破万辆已成为常态，6月交付10352辆，同比增长65.13%。

享界品牌目前只有一款车型享界S9，今年4月份享界S9推出增程版本后，5、6两个月销量快速增长，6月交付量首破4000辆，达到4154辆，环比增长94.7%，位列30万元以上新能源轿车销量冠军，开始在以56E（宝马5系、奥迪A6、奔驰E系）为代表的行政级豪华轿车市场占有一席之地。

对于北汽蓝谷双品牌战略的意义，上海证券在7月3日发布的研报中指出，短期内，极狐品牌产品矩阵逐步完善，提振公司销量，助力公司营收及盈利能力提升；从中长期看，被华为智选赋能的享界品牌，剑指BBA燃油腹地，未来享界S9凭借差异化竞争力，特别增程版上市后，有望持续抢占豪华轿车市场份额，潜在替代空间广阔，华为渠道赋能与品牌协同效应，将进一步强化其市场突破潜力。

值得注意的是，这是上海证券首次发布北汽蓝谷的研报，并给予增持评级。

此外，东吴证券的研报指出，2025年第二季度，享界销量占北汽蓝谷总销量的比例达到25%，环比增加14.8个百分点，推动公司整体单车均价上升至14.56万元，同比提升16.5%，环比提升7.0%。

今年下半年，极狐将推出10万级的全新A0级车型极狐T1，届时将构建起覆盖从A0级到C级、从10万到30万元级的大众市场产品组合，从T1、考拉/考拉S到阿尔法S5/T5/S6/T6，实现“主流市场无死角覆盖”。

享界品牌则将推出全新旅行车S9T，它也是鸿蒙智行旗下首款旅行车。享界S9T将提供纯电、增程两种动力形式，8月18日已经开启预订，24小时内收获20000+小订，凭实力证明不是旅行车没市场，而是过去的产品不够强！

三年跃升计划强势开局

2025年5月，北汽蓝谷提出了三年跃升计划：2027年挑战50万辆销量目标；降本增效、实现盈利突破；跻身新能源汽车头部阵营。从今年上半年的销量和业绩情况来看，北汽蓝谷的三年跃升计划取得了强劲的开局，为今后两年的增长打下了扎实的基础。笔者认为，经过多年积累之后，北汽蓝谷已经建立起了一整套体系竞争力，有望在新的管理团队带领下，步入全新的上升周期。

首先，从市场整体竞争态势看，持续的价格战和“内卷”，将加剧车企间的优胜劣汰，过去几年很多造车新势力已经黯然退场，短期内，“内卷”还没有结束的迹象，因此淘汰赛还将加速。那些没有完整的体系能力、缺乏强大母公司支持的车企，难免有出局的命运。伴随着车企的优胜劣汰，过剩产能将逐步出清，市场竞争逐步恢复良性，为活下来的车企提供更好的经营环境。

从汽车市场结构来看，新能源汽车渗透率继续提升、中国本土品牌市场份额持续增长、智能电动汽车越来越深入人心，这些大的趋势都为优质车企中长期的增长提供了空间。

其次，从北汽蓝谷自身情况来看，确实也到了该收获的时候了。经过十几年的持续积累和发展，北汽蓝谷已经建立完善的产业链体系和核心技术领域的竞争力，并且与宁德时代、麦格纳、华为等行业领军企业建立了紧密的合作关系，这些都是在激烈市场竞争中的护城河。

如上文所述，今年下半年，北汽蓝谷将推出多款全新车型，进入更多新的细分市场，基于公司新产品陆续投放带动的销量增长及降本增效成果的显现，公司下半年毛利率将继续提升，盈利能力持续增强。2025年全年经营业绩比去年显著改善是大概率事件。展望未来两年，机构也普遍看好北汽蓝谷达成2027年50万辆年销量目标，届时净利润有望转正。