中信证券许英博：2016年新能源汽车谨慎预测60万辆

5月25日，由中国汽车流通协会主办、EV世纪承办的“2016中国车商新能源汽车高峰论坛”在北京举行。中信证券汽车行业首席分析师许英博表示，中国新能源汽车2015年已经跃增到38万辆的产量，2016年谨慎预测60万辆，实际的情况有可能会比这个预测要更高。以下为她的演讲内容实录：

中信证券汽车行业首席分析师 许英博

首先我们分享从2001年以来，整个中国传统车市场的一个走势，其实从线状图的增速上可以看到，在2011年之后整个传统车市场经历了一个比较大的变化，最大的变化来自于市场的一个增速，从2010年之前负荷20%多一个增速回落到2011年之后基本上是在个位数左右一个增速，中国的汽车市场在2015年达到了2460万辆一个销量，这是一个什么样的概念？这张图我们做了全球主要国家和地区的汽车销量一个情况，从2009年中国第一次超越美国，成为全球最大的汽车市场至今，到今年已经是第七个年头，中国在全球汽车市场中所占的比例，右上角这张图已经达到了20%到25%的量级，从这个角度来看，对于中国汽车市场的未来还有多大的增长空间。

在汽车市场快速发展之后，毫无疑问也会有些负的外部性体现出来，最典型的就是来自于能源的问题，之所以会有对新能源汽车快速的需求和能源结构关系很大。对于整个中国市场来讲，每年5亿吨原油的销售，超过3亿吨来源于进口，依存度超过60%，这样一个数据，对国家的能源安全有着巨大的威胁。而另外一个方面，除了能源之外，交通拥堵，环境污染也是客观存在一些负的体现。

在这种情况下我们看到能源问题催生了整个新能源汽车一个快速提升，我们可以看到在2014年的时候，中国每年新能源汽车销量只有8万辆，这是一个产量的数据，到了2015年已经跃增到38万辆的产量，今年谨慎预测60万辆，实际的情况有可能会比这个预测要更高，刚才沈会长也提到，按照国家的预测，到2020年保有量接近500万辆，实际上我们想讲的是最后那个2025年的预测，按照我们分析来看，有可能会在十年以后走得更远。

2015年我们看到一些主流车企和车型一个销量数据，我们把新能源汽车分成三个不同的类别，一个是相对来讲叫常规的，可以跟传统车大家经常去做比较的这些车子，还有一些是比较小型化的，在新能源汽车市场上的车子，这个针对过去发生的情况，对于未来的新能源市场并没有完全的展示，或者充分地展示，稍候我会提到，还会有更多有意思的新能源汽车的车企和车型进入到这个市场上来。

从去年情况来看，比亚迪在整个市场中占有了一个非常重要的地位，销量排名前两位的车子来自于比亚迪，北汽新能源，众泰，康迪相对来讲都处在相对小型一些的位置，从结构上来讲，这种常规型的新能源汽车和小型的新能源汽车接近于二三市场的概念。这是过去两年和未来一年我们对于新能源乘用车市场的判断，新能源乘用车在2014年8万台的基盘里面接近了5万台的量，是主力的产品，2015年38万辆里面，占到21万辆的比例，今年预计60万辆中占到46万辆的一个情况，这是我们会看到新能源汽车在政策支持层面的一些变化。

中国目前应该有7个以上的城市在进行限购，我们选取了比较大的城市，在这些限购城市中以北京为代表的新能源汽车会有相当一部分的牌照预留，也就给一些新能源车企和车型带来了空间，以北京为例6万预留给新能源汽车。上海为例，上海虽然没有明确说到底哪些牌照是预留给新能源的，但是上海接近10万辆总量中，其中去年有44000张了新能源，总体来个结论，第一个牌照因素是新能源汽车在一线城市销售一个重要的催化剂。第二，在主流的一线城市中，能够预留给新能源汽车的牌照是接近于十万张，应该说这是一个很大的市场。

国家政策对于新能源汽车一个补贴情况，我们可以看到上面是乘用车，下面是商用车，也就是客车的一些情况，从乘用车的情况来看，按照不同的续时里程有不同补贴，如果达到了250公里，可以获得单车5万5000元的国家补贴，这个数据可以看到在未来连续四年终会有次序的退坡，我们想讲的这一点是，补贴对于新能汽车比例很大，但是2017年会有一次退坡，对市场有一些扰动。

我们汇总了各地政府对于2016年新能源汽车一个地方补贴的情况，对于新能源汽车地方补贴可以看到，现在大概有十几个省份和地区明确的给予新能源汽车在国补之外的地方补贴，应该说这也是消费者在选购新能源汽车时很重要的一个考量因素，最后一列是各地政府的一个补贴水准，我们能够看到，相当一部分的地方政府是以1：1的标准在进行新能源汽车的补贴，稍微力度弱一点的话，补贴力度也在0.3，0.5到0.7的配比量级，对于新能源汽车的地方补贴还是一个比较强劲的情况。

这个图是目前市场上最新的政府对于新能源汽车补贴标准的进一步考量，结合了这辆车的整倍质量，结合了这辆车的续航里程，最终能够算出一个推荐的电量和补贴的电量，我们想讲的是，未来的补贴会在之前很粗放的情况下进一步地精细化，并且在我们与相关行业或者相关专业人员沟通过程中也发现，存在在这一版标准上进一步细化和深耕的补贴标准修改的可能性。

这张图想讲一下新能源汽车到底是不是只为了牌照和补贴，讲一点我们自己的思考，在全球范围里看，新能源一定是未来的趋势和方向，尽管目前为止以美国为代表的其他国家的新能源销量没有中国这么快，但是我们在跟海外投资人和产业沟通的时候发现，大家依然认为新能源汽车是未来的方向，这种方向里面更多隐含的是对于技术突破、成本下降的预期，我们可以看一下这张图是特斯拉最新推出预计在2017年底或者是2018年早些时候上市的一款车，这款车的定价是在3万5000美金，平均售价是在4万2000美金一个成交价，这辆车目前为止预定订单全球范围超过40万辆，虽然有消息称，最近取消了1万多辆的订单，但是它依然是在一个相对来讲补贴不是那么重的情况下，消费者自由选择的结果，我们想表达两个观点：

第一个观点是新能源汽车的催化并非只来源于补贴，尽管中国市场当前补贴占到了很大的驱动力。第二点，新能源汽车的产品自身能够符合消费者的需求，自身的产品进化，将成为未来的持续驱动力。这张图我们看到了是目前新能源汽车成本的构成，在左边的图里面是传统汽车，传统汽车中来自于动力总成的占比22%到24%，左边偏右这张图应该是新能源汽车中的成本占比，新能源汽车中成本占比电池占到了很大比重，35%到50%，这是传统车和新能源汽车成本结构的不同，也带来了现在新能源汽车的问题和未来的机会，新能源汽车的问题在于因为电池成本过高导致的整车售价过高，它的机会在于，一旦未来电池成本因为技术进步而显著下行，必将带来这个市场的一个快速发展。

右边这张图是我们拆分和预计未来电池成本的一个变化，2015年每千瓦时含电控标准1800到2000元人民币，我们预计是在五年之后，这个数字会下降到1000元以内，也就是说会有50%左右的一个下降，一旦占到总成本35%到50%的电池，能够有一半左右的成本下降，我们相信对于新能源汽车的普及会起到一个非常大的推动。

这张图是我们刚才提到了，会有新的企业进入到新能源汽车这个市场力，因为新能源汽车结构相对简单，电池电机的外部采购降低了新能源汽车制造门槛，所以我们看到有大量互联网公司和科技公司进入到这个市场，目前我们看到他们会以两种形式进入到这个市场。

第一种，以一级供应商的方式提供类似于操作系统，类似于一些组建模块的方式进入到这个市场，比较常见的，我们的推测比如说未来的一些互联网公司，大概率会走这样一个路径。第二种，直接进入到造车领域，我下面放的这张图，是一家原来汽车设计公司转入汽车制造之后的一个设计产品，来自于前途汽车，我们想的事情是，除了新能源之外，这个产品还会变得更加内涵丰富，主要的内涵来自于智能和电子化一个提升。

我们想讲的观点是，新能源汽车天然的是智能车最好的载体，在最近比较热闹的无人驾驶的领域里面，我们判断，如果未来需要比较长时间走向无人驾驶，但是会有比较快的时间进入到智能驾驶的阶段，按照SAE的判断，三级无人驾驶的车辆会在今年或者明年快速产业化，符合无人驾驶的硬件车子会在2020年前后开始迅速产业化，智能车，无人驾驶是对消费者有吸引力一个非常大的卖点，或者说是我们在手机、电脑、电视都已经快速智能之后的下一个期待，对于汽车一个比较大的期待，而新能源汽车有机会很好的整合能源和智能的变化。

这张图是我们一个思考，我们想讲的一点思考是这样的，在150年前，当所有的移动，我们讲这种人员的移动还处在一个比较艰难的时候，我们只能靠口口相传去传递信息，当收音机出现之后，我们能够获得50公里甚至100公里之外的信息，当电脑出现之后，互联网出现之后，我们可以了解地球另外一端的信息，这是对于我们了解信息的一个变化。而另外一条线我们看到，当人的这种移动也在快速变化的时候，人可以从步行转而像坐马车、汽车，人的移动化也在快速的扩大半径，当信息的流动变得非常方便，当人的移动变得半径越来越大的时候，下一个问题就变成如何把信息的流动和人的流动二者合而为一，他们彻底的整合就是未来的智能汽车的方向。

而电动汽车将是智能汽车最好的载体，这是我们一个比较激进的预测，2015年新能源汽车占中国汽车销售总量不足2%，但是我们判断到15年之后，整个的智能电动车，也就是刚才我们讲到的占到15%的市场，30%来自于汽车传统公司，另外20%很有可能来自于现在并不为我们熟知的科技型企业，或者说互联网造车公司。这张图是我们看到目前六大整车集团在“十三五”规划中对于新能源汽车一个规划，我们不论是否能够实现，但是对于新能源汽车整体的规划应该是比较积极的，希望能够有非常大的一个占比在传统车市场中。

最后是我们关于新能源汽车的几点思考。

第一，新能源汽车的制造商和产品提供方，除了目前已经被大家熟知的整车公司以外，一定会有创新型科技公司进入。

第二，在现有的4S店体系为主的销售网络之外，新能源汽车的销售网络有可能会走出不一样的探索和创新。

第三，这种探索和创新可能来自于比如说线下综合4S店，或者是来自于电商，甚至有其他可能的方向，这个是对于经销商集团来讲既是机遇也是挑战。同样的机遇和挑战也会对整车企业是同等的。

第四，从新能源汽车未来来看，它的整车生命周期的利润分配会跟传统车有质的不同，在传统车的时候，我们熟知卖车的时候低利润，修车保养的时候高利润的商业模式，在未来新能源汽车中可能会被颠覆，因为新能源汽车相对来讲维修保养的机会和客单价会有显著的下降，我们做一个假设，新能源汽车的销售必须赚钱，如果不赚钱，这件事情很难。

最后一点，我们想提示的就是，新能源汽车带来新的机会，包括比如说充电，换电，甚至于我们没有劣势的其他一些服务，对于新能源汽车来讲在维修保养之外的其他服务内容可能会成为经销商重要的利润来源。