蔚来第一万辆ES8下线：比赢得赌局更重要的是现金流

11月27日，蔚来汽车第一万辆ES8在合肥工厂下线，由于该公司采用订单式生产，因此这意味着到今年年底前蔚来ES8的交付量超过一万辆已经没有任何悬念。此前，小鹏汽车董事长何小鹏说今年没有一家初创电动车企的交付量可以超过一万辆，蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌因此与何小鹏打赌能交付超过一万辆ES8。

截至今年10月底，蔚来汽车已在中国170座城市交付4941辆ES8。其中，10月交付1573辆，9月交付1766辆，7-8月交付1502辆，第二季度交付100辆。该公司预计第四季度将交付6700-7000辆。如果按计划完成，蔚来今年将交付1.1万-1.2万辆ES8。

第一万辆ES8下线，很多人关注李斌赢得了与何小鹏的赌局。但这个赌局并没有多大意义。对于蔚来和小鹏来说，不论是一万辆还是两万辆，都达不到汽车产业所说的规模。包括蔚来、威马、小鹏等处于头部位置的初创电动车企，都普遍认为只有年产销量达到5万辆以上，才有规模可言。

对于蔚来而言，真正有价值的不是赢得一个赌注（一辆蔚来ES8或者一辆小鹏G3）非常轻的赌局，而是随着交付量快速增加，能够迅速扩大营收规模，从而获得更多的现金流，以支持其庞大的研发、销售和售后服务支出。

蔚来汽车2018财年第三季度总营收为14.696亿元，环比增长3095.3%。净亏损为人民币28.104亿元，环比扩大56.6%。该公司预计，2018财年第四季度总营收将达到28.740亿至29.943亿元，环比增长95.6%至103.8%。

11月6日，在蔚来发布第三季度财报之后举行的管理层电话会议上，蔚来CFO谢东萤表示，当交付量达到7000辆时，每辆车的利润率就可以在四季度由负转正。三季度的毛利率为-7.9%，二季度为-333.1%。

李斌近期在出席一个行业论坛时说，很多人问蔚来亏多少钱，他更希望人们关注研发投入有多少。他指汽车行业投入周期很长，未来5-10年是汽车产品形态发生巨变的窗口期，自动驾驶、人工智能、5g等技术，将深刻改变汽车的结构、产业链，“不做投入将无法引领行业。”蔚来每年在研发上的投入有几十亿元人民币，李斌相信每一笔投入都会有回报。

财务指标的好转将提振蔚来的股价。自今年9月12日该公司在美国证券交易所上市以来，股价一直低迷，期间还有几次跌破发行价。11月27日，蔚来汽车（NYSE:NIO）报收于7.37美元，跌1.12%。距离上市初期的高点13.8美元仍有将近一半的跌幅。

另外，值得关注的是，在最早的一万多个订单交付完毕之后，蔚来ES8还将新增多少订单。在11月6日的电话会议上，谢东萤说，每天收到的订单数量为50-80辆，有时候会有100辆。假设每天的订单为70辆并且都不取消，那么每个月的订单为2100辆，一年的订单大约为2.5万辆。

显然，只靠ES8一款车无法达到行业普遍认可的产销规模。12月15日，蔚来即将召开一年一度的NIO DAY，届时将发布该公司第二款量产车型ES6，预计明年6-7月份开始交付。ES6的很多零部件都与ES8通用，而且由同样的供应商提供，因此可以进一步降低生产成本，提高两款车的毛利率水平。